ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ. Журнал инвестиционный климат в россии

текущая ситуация и перспективы развития (Мацнев М.И. ) / Креативная экономика № 7 /2011 — Издательство «Креативная экономика»

В 2009-2010 гг. настроения экспертов в области экономики были оптимистичными, все ожидали быстрого преодоления глобального кризиса. Но в начале 2011-го стали доминировать сдержанность и ориентация на то, что экономические затруднения сохранятся достаточно долго.

Чтобы климат благоприятствовал вложениям

2010 год стал переходным от кризисного времени к нормальному развитию. По оценкам Росстата, ВВП России в 2010 г. вырос на 4%. К концу 2010 г. ВВП и промышленное производство практически полностью восстановились, достигнув 97-99% значений сентября 2008 г. По этим показателям российская экономика, вероятно, превысит докризисный уровень уже в 2011-2012 гг. Однако по некоторым отраслям заметно существенное отставание от докризисных уровней: машиностроение – на 20%, металлургия – на 8, строительство – на 5%.

К сожалению, минувший год еще раз подтвердил наличие сильной зависимости российской экономики от внешней конъюнктуры. В течение первых трех кварталов 2010 г. рост ВВП был минимальным. Производство начало динамично расти в четвертом квартале, когда на мировых рынках стала дорожать нефть. Таким образом, пока не удалось преодолеть сырьевую ориентацию российской экономики и ее зависимость от углеводородного экспорта, и вряд ли это можно изменить за год или два.

Текущие прогнозы роста мировой экономики и цен на сырье пока благоприятны для России, но подвержены значительным рискам. При этом даже в случае реализации этих прогнозов внешний спрос вряд ли станет основным источником российского роста. В среднесрочной перспективе темпы роста экспорта составляет не более 3-5% в год из-за стагнации поставок нефти и нефтепродуктов. В то же время импорт будет расти на 8-13% в год.

Таким образом, в ближайшие годы ключевой вклад в рост ВВП должен внести внутренний спрос, особенно инвестиции, которые наряду с увеличением основного капитала способствуют повышению производительности труда.

С одной стороны, для этого необходимы меры по улучшению инвестиционного климата с целью восстановить приток прямых инвестиций (доля России в их притоке в развивающиеся страны и на формирующиеся рынки упала с 13% в 2008 г. до 8% в 2010 г.).

Также требуются стимулы для передачи передовых технологий. В 2010 г., несмотря на наметившийся в последние годы прогресс, Россия занимала по этому показателю 120-е место из 139 (по данным Всемирного экономического форума – ВЭФ).

С другой стороны, нужны условия для накопления основного капитала за счет внутренних сбережений. С точки зрения нормы сбережения Россия в докризисный период практически не уступала «азиатским тиграм» – Южной Корее, Гонконгу, Малайзии, поддерживая ее на уровне выше 30%. В 2009 г. норма сбережения снизилась до 23,4% от располагаемого дохода, поэтому актуальна задача ее восстановления. Что касается нормы накопления, то она, за исключением 2007-2008 гг., не превышала 22% ВВП, это более чем на 10 п. п. меньше, чем в упомянутых странах.

Для сближения нормы накопления и нормы сбережения надо прежде всего сократить вывоз российского капитала из частного сектора (он составляет от 7 до 13% ВВП, то есть больше половины величины накопления основного капитала). Частично такой отток отражает нормальный процесс интеграции российских компаний в мировую экономику, выстраивание ими цепочек создания добавленной стоимости с участием зарубежных производителей. Вместе с тем значительная часть оттока объясняется неблагоприятным инвестиционным климатом, сохраняющимися трудностями для ведения бизнеса в нашей стране. Необходимо радикально улучшить соответствующие условия – повысить защищенность прав собственности, уменьшить административное давление на бизнес и.т.п. [2].

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно-правовых и графических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть инвестиционным климатом.

Инвестиционный климат является частью общего делового климата, климата для предпринимательской деятельности. При принятии внутренним или внешним инвестором решения об инвестировании в той или иной стране инвестиционный климат является определяющим моментом; он представляет собой комплексное понятие. Это совокупность политических, экономических, правовых, административных и прочих условий деятельности инвестора, существующих в конкретной стране, включая меры, предпринимаемые в ней в целях привлечения капитала из разных источников. Благоприятный инвестиционный климат предполагает разумные условия для предпринимательства:

а) приближение правового регулирования к международным стандартам;

б) отказ от зарегулированности;

в) развитие общегражданского законодательства при сокращении императивных норм, развитие контрактного (договорного) права.

Большинство экономистов сходятся во мнениях относительно трактовки этого понятия: существенные различия в определениях инвестиционного климата отсутствуют.

Инвестиционный климат – совокупность условий и факторов, способствующих либо препятствующих инвестиционному процессу и формирующих инвестиционную привлекательность [3].

Инвестиционный климат – это совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, максимально благоприятствующих инвестиционному процессу; возможности, равные для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковые по привлекательности условия для вложения капиталов в национальную экономику [4].

Факторы формируют действительность

Большинство авторов в своих работах, направленных на изучение инвестиционного климата делают акцент на привлечение иностранного капитала, хотя инвестиционный климат – понятие емкое и не содержащее дискриминационных различий по отношению к источнику капитала. 

Оценка инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих таковой и способствующих экономическому росту. Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, определяющие значения выходных, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. В их числе:

• природные ресурсы и состояние экологии;

• качество рабочей силы;

• уровень развития и доступность объектов инфраструктуры;

• политическая стабильность и предсказуемость, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;

• макроэкономическая стабильность: состояние бюджета, платежный баланс, государственный, в том числе внешний, долг;

• качество государственного управления, политика центральных и местных властей;

• законодательство, полнота и качество в плане регулирования экономической жизни, степень либеральности;

• уровень соблюдения законности и правопорядка, преступность и коррупция;

• защита прав собственности, уровень корпоративного управления;

• обязательность партнеров при исполнении контрактов;

• качество налоговой системы и уровень налогового бремени;

• качество банковской системы и других финансовых институтов; доступность кредитования;

• открытость экономики, правила торговли с зарубежными странами;

• административные, технические, информационные и другие барьеры входа на рынок; уровень монополизма в экономике.

Оценка различных составляющих инвестиционного климата позволяет определить уровень инвестиционного риска, целесообразность и привлекательность осуществления вложений. Методики оценки инвестиционного климата весьма разнообразны.

Так, в Японии используются описательные характеристики инвестиционного климата без количественных оценок. В США методика оценки инвестиционного климата предполагает определение четырех агрегированных показателей, характеризующих деловую активность, потенциал развития хозяйственной системы, экономическую эффективность инвестиций и основные составляющие налоговой политики. Результаты оценок публикуются в «Ежегодной статистической карте».

Необходимо улучшение

На протяжении уже достаточно длительного времени проблема плохого инвестиционного климата России обсуждается как среди экспертов, так и среди политиков [5]. 

Как правило, выделяют следующие негативные моменты:

• высокий уровень налогов и плохое налоговое администрирование;

• коррупция;

• сложный доступ к финансированию;

• низкий уровень защиты собственности, в т. ч. слабая судебная система [6].

Минэкономразвития РФ выделяет основные меры по улучшению инвестиционного климата России:

1. Совершенствование административных процедур:

• строительство производственных объектов, включая вопросы технического регулирования, в том числе строительство по европейским стандартам;

• таможенное администрирование при экспорте и импорте высокотехнологической продукции;

• сокращение отраслевых административных барьеров;

• страхование ответственности вместо получения разрешений и лицензирования.

2. Оптимизация миграционного режима.

3.Снижение роли государства: приватизация, реорганизация государственных корпораций.

4. Оптимизация процедур по доступу к инфраструктуре.

5. Селективные налоговые льготы и оптимизация возмещения НДС.

6. Совершенствование правоохранительной деятельности и судебной практики.

7. Системная работа по улучшению инвестиционного имиджа.

Создание благоприятного инвестиционного имиджа страны играет важнейшую роль в формировании инвестиционной привлекательности. Образ динамичной, развивающейся экономики региона, информация о привлекаемых инвестициях, разрабатываемых и реализуемых инвестиционных проектах, участии в них международных финансовых организаций – все это способствует привлечению внимания со стороны иностранных инвесторов и благоприятной оценке со стороны рейтинговых организаций.

Выводы

Целенаправленная работа со средствами массовой информации, рейтинговыми и информационными агентствами должна формировать положительный образ страны, ее экономического потенциала и перспектив. При обсуждении основных мероприятий по улучшению инвестиционного климата эксперты зачастую не упоминают факторы макроэкономической стабильности России.

Это, прежде всего, низкая инфляция, которая по сути является синонимом макроэкономической стабильности. Ее замедление ведет к росту длительности заимствований и к снижению уровня процентных ставок. Большое значение имеют качество инфраструктуры и механизмы регулирования финансового рынка.

На инвестиционный климат в стране решающеее влияние оказывает уровень дефицита государственного бюджета. Повышение эффективности государственных расходов, улучшение качества налогового администрирования безусловно являются важнейшими мерами по улучшению инвестиционного климата России.

creativeconomy.ru

Инвестиционный климат в современной России

 

Шаренков  Сергей  Борисович

канд.  экон.  наук,  доцент  кафедры  «Финансовый  менеджмент»  ФГБОУ  ВПО  «МАТИ-Российского  государственного  технологического  университета  имени  К.Э.  Циолковского»,  РФ,  г.  Москва

E-mail:  [email protected]

Штрикунова  Марина  Михайловна

канд.  экон.  наук,  доцент  кафедры  «Финансовый  менеджмент»  ФГБОУ  ВПО  «МАТИ-Российского  государственного  технологического  университета  имени  К.Э.  Циолковского»,  РФ,  г.  Москва

E-mail:  [email protected]

 

INVESTMENT  CLIMATE  IN  MODERN  RUSSIA

Sharenkov  Sergey

PhD,  Associate  Professor  of  "Financial  Management"  MATI-Russian  State  Technological  University  Tsiolkovsky  ",  Russia  Moscow

Shtrikunova  Marina

PhD,  Associate  Professor  of  "Financial  Management"  MATI-Russian  State  Technological  University  Tsiolkovsky  ",  Russia  Moscow

 

АННОТАЦИЯ

В  статье  проводится  анализ  особенностей  инвестиционного  климата  в  России,  обстоятельств  его  формирования  и  проблем,  препятствующих  успешному  развитию  инвестиционной  деятельности.

ABSTRACT

The  article  analyzes  the  features  of  the  investment  climate  in  Russia,  the  circumstances  of  its  formation  and  the  barriers  to  the  successful  development  of  investment  activity.

 

Ключевые  слова:  инвестиционный  климат;  инвестиционная  деятельность;  проблемы  развития.

Keywords:  investment  climate;  investment;  development  problems.

 

Благоприятный  инвестиционный  климат  является  важным  фактором  привлечения  инвестиций  для  структурной  перестройки  экономики,  внедрения  инновационных  разработок,  наращивания  основных  фондов  предприятий,  улучшения  жизненного  уровня  населения  и  быстрого  экономического  роста  государства.

Инвестиционный  климат  в  любой  стране  является  одним  из  главных  факторов  общеэкономической  ситуации.  Подъему  экономики  в  значительной  степени  способствует  эффективная  инвестиционная  деятельность,  которая  служит  важным  рычагом  подъема  экономики.

Инвестиционная  ситуация  в  России  на  данном  этапе  ее  экономического  развития  характеризуется,  с  одной  стороны,  поворотом  экономики  в  сторону  выхода  из  кризисной  ситуации,  а  с  другой,  отсутствием  в  достаточном  количестве  инвестиций.  Положительными  моментами  являются  вовлечение  в  сферу  производства  новых  механизмов  его  планирования  и  регулирования,  первоначальные  попытки  проектного  финансирования,  появление  законодательной  базы  в  сфере  малого  бизнеса.

Обеспечение  благоприятного  инвестиционного  климата  в  России  является  вопросом  стратегической  важности,  от  реализации  которого  зависят  социально-экономическая  динамика,  эффективность  участия  в  мировом  разделение  труда,  возможности  модернизации  на  этой  основе  национальной  экономики.  Существует  огромный  набор  факторов,  которые  влияют  на  принятие  решения  об  инвестировании,  к  ним  относятся:  политические,  экономические,  социальные,  производственные,  возможность  доступа  на  другие  рынки  [1].  Тем  ниже  оценивается  инвестиционный  климат  страны,  чем  меньшим  является  ее  имидж  и  тем  большие  льготы  и  уступки  должно  предлагать  государство  для  привлечения  ресурсов.  И  наоборот,  если  инвестиционный  климат  улучшается,  значит,  государство  может  последовательно  снижать  льготы,  приводя  их  в  соответствие  с  международными  стандартами,  и  формируя  конкурентный  инвестиционный  рынок. 

Экспертные  оценки  инвестиционного  климата  России  становятся  более  оптимистичными,  набирает  силу  национальный  капитал,  однако  говорить  о  благоприятном  инвестиционном  климате,  как  для  отечественных,  так  и  иностранных  инвесторов  еще  рано.  Проблема  инвестиционного  климата  в  России  обсуждается  довольно  активно  как  в  стране,  так  и  за  рубежом.  Исходя  из  этого,  представляется,  что  выбранная  тема  статьи  является  актуальной,  интересной  и  не  теряющей  своей  остроты.

Характеристика  инвестиционного  климата  России  как  совокупности  условий,  влияющих  на  инвестиционный  процесс,  постоянно  дается  правительственными  структурами,  департаментами  стратегического  развития  корпораций,  независимыми  исследовательскими  институтами.  При  этом  заключения  и  выводы  из  нескольких  источников  могут  быть  радикально  противоположными. 

Приведем  пример  положительной  оценки.  Так,  В.В.  Путин  объявил  о  том,  что  согласно  исследованию  Doing  business  (DB2013),  ежегодно  проводимым  Всемирным  банком,  Россия  в  2013  г.  поднялась  на  8  позиций  в  рейтинге  по  инвестиционной  привлекательности.  Она  занимает  112  место  среди  185  стран,  участвующих  в  исследовании.  Каждая  страна  оценивалась  по  10  параметрам,  и  вот  какие  показатели  продемонстрировала  Россия:

·     по  степени  простоты  регистрации  бизнеса  Россия  занимает  101  место  в  мире;

·     по  простоте  регистрации  прав  собственности  —  46  место;

·     по  уровню  кредитования  —  104  место;

·     по  уровню  защиты  инвесторов  —  117  место;

·     по  уровню  налогообложения  —  64  место;

·     по  легкости  ведения  международной  торговли  —  160  место;

·     по  простоте  ликвидации  предприятий  —  53  место;

·     по  простоте  получения  разрешений  на  строительство  —  178  место,

·     по  степени  простоты  подключения  к  системе  электроснабжения  —  184  место  [7]

В  статье  Шаповалова  М.А.  [3]  был  сделан  вывод,  что  «десятилетия  адаптации  российского  общества  к  условиям  функционирования  отечественной  экономики  на  рыночных  началах  способствовало  нарастанию  инвестиционной  активности  национального  капитала»,  учитывая  это  «можно  говорить  об  улучшении  инвестиционного  климата  для  отечественных  инвесторов  в  целом  начиная  с  2000-х  гг.».  Инвестиционно  привлекательными  стали  такие  виды  экономической  деятельности,  как  пищевая  промышленность  и  переработка  сельскохозяйственных  продуктов,  оптовая  торговля  и  посредничество  в  торговле,  финансовая  деятельность,  машиностроение,  химическая  и  нефтехимическая  промышленность,  металлургия  и  обработка  металла,  производство  кокса,  продуктов  нефтепереработки  и  ядерного  топлива,  научно-технологическая  и  инновационная  деятельность,  туризм  (развитие  гостиничной  инфраструктуры).

Привлекательность  российского  рынка  для  инвесторов  связана  с  достаточно  объемной  прослойкой  среднего  класса,  к  которому  можно  причислить  около  27  %  населения,  причем  прогнозы  на  ближайшие  10—15  лет  предусматривают  удвоение  этой  цифры.  Если  сравнивать  с  Китаем,  то  там  к  среднему  классу  относится  23  %  населения,  в  Бразилии  ―  48  %.  По  рейтингу  Всемирного  экономического  форума,  Россия  занимает  седьмое  место  в  мире  по  размеру  рынка.  РФ  имеет  достаточно  большие  запасы  извлекаемых  природных  ресурсов.  По  нефтяным  месторождениям  РФ  занимает  шестое  место,  их  объем  оценивается  в  17,8  млрд.  тонн,  а  по  газовым  ресурсам  (48,8  трлн.  куб.  м.)  является  лидером.  Согласно  официальной  статистике,  с  2009  года  население  уверенными  темпами  увеличивается  —  приблизительно  на  0,1  %  в  год.  По  состоянию  на  01  января  2013  года  население  РФ  составляло  143,3  млн.  чел.  В  возрасте  от  25  до  39  лет  высшее  образование  по  данным  2010  года  имеет  39  %  граждан  России,  что  на  3  п.п.  выше  среднего  значения  по  Европе.  По  развитию  и  степени  эффективности  инфраструктуры  (коммуникации  и  транспорт)  РФ  занимает  47-е  место  из  144  возможных  в  рейтинге  Всемирного  экономического  форума  по  странам  мира  [3]. 

На  следующем  этапе  рассмотрим  содержание  и  обоснование  негативной  оценки.  Торговое  представительство  США  (USTR)  на  основании  собственного  анализа  оценило  инвестиционный  климат  в  России  в  2013  году  как  неблагоприятный.  Американские  эксперты  считают,  что  меры,  принимаемые  российскими  властями  —  недостаточны.  В  представленном  докладе  авторы  утверждают,  что  иностранных  предпринимателей  отпугивает  запутанное  инвестиционное  законодательство,  высокий  уровень  коррупции,  недоверие  к  российской  судебной  системе  и  слабая  защита  прав  миноритариев.  В  связи  с  выводами  экспертов  торговое  представительство  оценило  привлекательность  России  для  инвесторов  из-за  рубежа  как  низкую,  а  все  попытки  российских  властей  повысить  ее  —  неудачными.  По  мнению  американских  специалистов,  власти  РФ  принимают  недостаточные  и  неэффективные  меры  по  борьбе  с  коррупцией.  В  частности,  сделан  вывод,  основанный  при  президенте  РФ  Совет  по  противодействию  коррупции,  а  также,  принятие  нескольких  важных  поправок  в  антикоррупционное  законодательство  так  и  не  смогли  привести  к  сколько-нибудь  заметному  прогрессу  в  этой  области  [2]. 

Упоминание  о  плохом  инвестиционном  климате,  как  правило,  возникает,  когда  Россия  пытается  привлечь  прямые  и  портфельные  иностранные  инвестиции.  Нельзя  не  отметить,  что  в  РФ  существует  ряд  проблем,  которые  негативно  сказываются  на  инвестиционном  климате  и  инвестиционной  деятельности  в  стране  в  целом.  Среди  них  —  высокий  уровень  коррупции,  административные  барьеры;  отсутствие  независимых  судов;  недостаточный  уровень  корпоративной  культуры.  Большую  проблему  для  инвестиций  в  России,  по  мнению  председателя  совета  директоров  концерна  Metro  и  главы  Восточного  комитета  немецкой  экономики  Экарда  Кордеса,  составляет  визовый  режим  с  Россией,  Казахстаном  и  центральноазиатскими  государствами.  Согласно  опросам,  проведенным  Восточным  комитетом,  представитель  каждой  пятой  компании,  входящей  в  эту  структуру  и  развивающий  бизнес  на  постсоветском  пространстве,  подтверждает,  что  уже  уступал  заказ  конкурентам  через  пограничную  бюрократию  [2].

Таким  образом,  усовершенствование  законодательства  будет  способствовать  улучшению  инвестиционного  климата  в  России.  Кроме  того,  одним  из  сдерживающих  приток  инвестиций  факторов,  является  неблагоприятный  инвестиционный  имидж  отечественных  компаний,  который  формирует  СМИ.  Однако  следует  отметить,  что  негативные  обстоятельства  (макроэкономические,  коррупционные,  политические)  носят  краткосрочный  или  среднесрочный  характер.  В  связи  с  этим  можно  ожидать,  что  в  перспективе  трех-пяти  инвестиционный  климат  в  России  несколько  улучшится,  при  условии  проведения  реформ,  и  его  оценки  будут  более  однородными.

 

Список  литературы:

1. Дроздова  В.В.  Инвестиционный  климат  в  российской  Федерации:  проблемы  инвестиционной  привлекательности  национальной  экономики  //  Финансы  и  кредит.  —  2012.  —  №  2.  —  С.  28—31.
2. Манташян  Г.Г.  Деловой  и  инвестиционный  климат  в  России  //  Горизонты  экономики.  —  2013.  —  №  6(11).  —  С.  47—50.
3. Полиди  А.А.,  Сичкар  С.В.  Качественная  и  количественная  оценка  взаимосвязи  между  уровнем  социально-экономического  развития  региона  и  инвестиционным  климатом  //  Экономика  и  предпринимательство.  —  2013.  —  №  9(38).  —  С.  144—149.
4. Черкасов  М.Н.  Эффективные  инновационные  проекты  как  необходимое  условие  развития  российских  производственных  предприятий  //  Естественные  и  технические  науки.  —  2012.  —  №  6.  —  С.  299—301.
5. Шаповалов  М.А.  Инвестиционный  климат  в  России:  на  пути  к  созданию  международного  финансового  центра  //  Вестник  федерального  бюджетного  учреждения  «Государственная  регистрационная  палата  при  Министерстве  юстиции  Российской  Федерации».  —  2013.  —  №  6.  —  С.  18—26. 
6. Царькова  Л.Н.,  Черкасов  М.Н.  Необходимость  использования  инновационных  технологий  для  решения  основных  проблем  современной  экономики  //  Экономика  и  современный  менеджмент:  теория  и  практика.  —  2014.  —  №  34.  —  С.  34—39.
7. Russia  inside:  инвестиционный  климат  с  предпринимательским  акцентом  2013  года  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://smallbusiness.ru/idea/franchize/5499/  (дата  просмотра  14.03.2014).

 

sibac.info

Обзор методик оценки инвестиционной привлекательности регионов



В условиях рыночной экономики возрастает значение процесса инвестирования на макро-, микро-, региональном и муниципальном уровнях. В существующих научных работах нет общего мнения относительно определения терминов «инвестиционный потенциал», «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат». Отсюда следует и разный подход к их оценке. В данный момент отсутствует научное обоснование методических положений анализа инвестиционной привлекательности регионов. Также в каждой методике используется различный набор учитываемых показателей, которые характеризуют инвестиционную привлекательность.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный потенциал, инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, методика

В настоящее время в условиях рыночной экономики возрастает значение процесса инвестирования на макро-, микро-, региональном и муниципальном уровнях. Инвестиции способствуют развитию производства и инфраструктуры, а также одного из основополагающих факторов повышения уровня жизни населения — создания новых рабочих мест. В данной статье будут рассмотрены методы оценки инвестиционной привлекательности региона, их преимущества и недостатки.

Среди множества дефиниций понятия инвестиций А. С. Нешитой отмечает, что наиболее распространенным и встречающимся является следующее: «это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта». [1, с. 13]

Следует разделять понятия инвестиционный потенциал и инвестиционная привлекательность. О. Г. Ултургашева, А. В. Лавренко, Д. А. Профатилов дают следующую формулировку: «инвестиционный потенциал региона — это совокупная возможность собственных и привлеченных в регион экономических ресурсов обеспечивать при наличии благоприятного инвестиционного климата инвестиционную деятельность в целях и масштабах, определенных социально-экономической политикой региона». [2]

Инвестиционная привлекательность — наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования.

Также, обобщая различные точки зрения, можно отметить, что инвестиционный потенциал складывается из данных потенциалов:

1) Ресурсно-сырьевой;

2) Трудовой;

3) Производственный;

4) Инновационный;

5) Институциональный;

6) Инфраструктурный;

7) Финансовый;

8) Потребительский.

На данный момент существует несколько методик оценки инвестиционной привлекательности региона. Принято выделять три группы методов диагностики условий и факторов, влияющих на региональное развитие: методы факторного анализа, экспертных оценок и экономико-математические методы.

Математические методы:

1. Метод суммы мест — ранжирование регионов по показателям, которые характеризуют инвестиционный потенциал. Лучшим значениям присваиваются первые места. Ранги регионов устанавливаются по сумме мест по всем показателям.
2. Метод балльных оценок от предыдущего отличается тем, что регионам с наилучшими значениями показателей присваиваются наивысшие баллы.

Большим недостатком данных методов является различие между ближайшими регионами в ранжированном ряду оцениваемым в один балл, несмотря на то что различие куда может оказаться более значительным.

3. Метод многомерной средней учитывает недостаток предыдущих методов — по каждому показателю вычисляется средняя величина по стране, затем показатели регионов соотносятся с ней. Таким образом каждому региону присваивается свой коэффициент.
4. Метод «Паттерн» от предыдущего отличается тем что в качестве основания стандартизованных значений индикаторов берутся наилучшие значения а не средние показатели по стране.

Главное достоинство перечисленных методов — простота использования, однако, у них присутствует сильный недостаток — показатели включаются в модель необоснованно, а также невозможно определить вклад каждого показателя в конечную оценку.

Также для изучения скрытых явлений и связей в региональной экономике, которые представлены наборами наблюдаемых величин используются статистические методы, которые объединены общим термином — «факторный анализ». Данный анализ включает следующие модели: факторные и регрессионные.

В факторном анализе акцент делается на исследовании внутренних причин, которые формируют специфику рассматриваемого явления. В данном анализе рассматриваются все признаки как равнозначные. Факторный анализ используется при изучении моделей, которые трудно отразить количественно с помощью одномерной модели.

Регрессионный анализ акцентируется на определении веса каждого признака, который влияет на результат, и на его воздействие (количественно) при прочих равных условиях. [3]

Наиболее популярными и практически применяемыми являются методики экспертных оценок. Среди них можно выделить следующие:

− методика рейтингового агентства «Эксперт РА»;

− методика оценки инвестиционного климата регионов России Института экономики РАН.

Методика рейтингового агентства «Эксперт РА». В данной методике в качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности регионов приняты две характеристики: инвестиционный риск и инвестиционный потенциал.

Величина инвестиционного потенциала определяется значениями девяти частных потенциалов региона: природно-ресурсного, трудового, институционального, инфраструктурного, финансового, производственного, инновационного, туристского и потребительского. Каждый из них, описывается совокупностью различных показателей. Ранг каждого региона определяется количественной оценкой его потенциала, как доли в суммарном потенциале всех регионов страны.

Инвестиционный риск — вероятность потери инвестиций и дохода от них. Он является интегральным показателем, объединяющим в себе семь частных видов рисков — экономический, финансовый, социальный, экологический, управленческий, криминальный и законодательный. Ранг региона по виду риска определяется значением индекса инвестиционного риска — относительным отклонением от среднероссийского уровня риска, который принимается за единицу. [4, с. 43]

Результат методики — сформированный рейтинг, согласно которому все регионы, рассмотренные в плоскости «потенциал — риск», распределены по группам (рис. 1)

Рис. 1. Распределение по группам инвестиционной привлекательности

Наиболее благоприятными считаются регионы, относящиеся к ячейке 1А, наименее благоприятными — к ячейке 3D.

Главным достоинством данной методики является охват большого числа факторов инвестиционного процесса. Факторы учитываются с помощью экспертных оценок и сравнительных характеристик. Многие из них не подлежат математическому измерению. Это говорит о комплексности, а следовательно и значительной достоверности оценок.

Недостатком методики является субъективность экспертных мнений при проведении оценки, а также непрозрачность оценки инвестиционного потенциала и рисков (в открытых источниках не публикуется система расчета и применяемые показатели).

Методика Института экономики РАН.

Для оценки инвестиционного климата региона ИЭ РАН использует 75 частных факторов регионального инвестиционного климата (65 экспертно оцениваемых и 10 статистических), которые сводятся в семь блоков:

− «А» — факторы экономического потенциала;

− «Б» — условия хозяйствования;

− «В» — формирование рыночной среды;

− «Г» — политические факторы;

− «Д» — социальные и социокультурные факторы;

− «Е» — организационно-правовые факторы;

− «Ж» — финансовые факторы.

Уровень факторов, определяемых экспертами, оценивается шестибальной шкалой: 0, 1, 2, 3, 4, 5. Для проведения опроса формируется контингент экспертов, который разделяется на пять групп по социально-профессиональному признаку:

1) научные работники, преподаватели вузов и проектировщики;

2) работники сферы кредитования;

3) руководители малых и средних предприятий;

4) работники органов государственной власти и местного самоуправления;

5) директора крупных промышленных предприятий.

Оценка статистических показателей происходит следующим образом. Каждый регион сравнивается с другими регионами по определенному показателю, по итогу сравнения региону присваивается балл. Субъект Российской Федерации с наилучшим показателем, автоматически получает 5 баллов; регион, который имеет наименьшее среди всех значение — 0; средние значения показателей оцениваются в 2,5 балла. Остальные баллы проставляются так же, исходя из пропорций.

Полученные средние из оценок по каждому фактору, определяемому экспертно, и каждому из статистических показателей умножаются на «вес» (степень влияния данного фактора на инвестиционный климат). «Веса» предполагается устанавливать экспертно на основе опроса известных экономистов, занимающихся проблемами инвестиций.

Множество взвешенных средних оценок по всем факторам суммируется и представляет собой сводный показатель инвестиционного климата области (Q). Далее составляется порядковая шкала расположения регионов по убыванию показателя Q, которая и является рейтингом регионов по уровню инвестиционного климата.

В качестве преимущества можно отметить, что благодаря этой методике можно получать довольно точные результаты при анализе небольшого количества регионов. Главным недостатком данной методики является чрезмерная ориентация на мнения экспертов, сложность привлечения большого количества экспертов и низкая доля статистических показателей.

Исходя из рассмотренных методов, для наглядности можно составить таблицу по группам методик с описанием их положительных и отрицательных сторон:

Таблица 1

Преимущества инедостатки методик оценки инвестиционной привлекательности

Группа методик	Сильные стороны	Слабые стороны
Экономико-математические методы	Простота использования, универсальность, наглядность. Методики удобны для исследований на макроэкономическом уровне	Различие между ближайшими регионами в ранжированном ряду оцениваемым в один балл, несмотря на то что различие может оказаться куда более значительным. Показатели включаются в модели необоснованно, а также нет возможности определить вклад каждого показателя в конечную оценку
Методы факторного анализа	Приведение отдельных показателей к сопоставимому виду	Многие показатели качественного характера и все весовые коэффициенты в модели определяются с учетом экспертных оценок
Методы экспертных оценок	Охват большого числа факторов инвестиционного процесса, факторы учитываются с помощью экспертных оценок и сравнительных характеристик	Сложность привлечения большого количества экспертов и низкая доля статистических показателей, субъективность экспертных мнений

В данный момент отсутствует научное обоснование методических положений анализа инвестиционной привлекательности регионов. Также в каждой методике используется различный набор учитываемых показателей, которые характеризуют инвестиционную привлекательность. Экономико-математические методы не используют качественные показатели, а методы экспертных оценок полагаются на мнения «экспертов», которые зачастую могут оказаться субъективными. Все это говорит о том, что сегодня сложно объективно оценить реальную инвестиционную привлекательность региона используя лишь один метод оценки.

Литература:

1. Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. — 5-е изд., перераб. и испр. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007. — 372 с.
2. Ултургашева О. Г., Лавренко А. В., Профатилов Д. А. Экономическая сущность и структура инвестиционного потенциала региона // Проблемы современной экономики — 2011 — № 1 — С. 227–229. [Электронный ресурс]. URL: http://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-suschnost-i-struktura-investitsionnogo-potentsiala-regiona
3. Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2013. — № 7. — С. 137–141. [Электронный ресурс]. URL: http://moluch.ru/archive/54/7388/
4. Литвинова В. В. Инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат региона: монография. М.: Финансовый университет, 2013. 116 с.

Основные термины (генерируются автоматически): инвестиционная привлекательность, инвестиционный потенциал, показатель, регион, оценка, методика, факторный анализ, инвестиционный климат, инвестиционный риск, инвестиционная привлекательность регионов.

moluch.ru

Исследование инвестиционного климата регионов России

Зарубежный опыт спосоставления инвестиционного климата различных стран Рейтинг инвестиционного климата (риска) России Разнообразие методических подходов к сопоставлению регионов России Результаты и направления дальнейших исследований инвестиционного климата России Список литературы

Инвестиционные решения относятся к числу наиболее сложных по процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено.

Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченность к определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Не столь очевиден региональный аспект при покупке ценных бумаг. Тем не менее, каждый эмитент также расположен в определенном регионе и действует в условиях, во многом обусловленных окружающей региональной средой.

Поэтому оценка инвестиционной привлекательности территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странах и регионах.

Зарубежный опыт сопоставлений инвестиционного климата различных стран

История оценок инвестиционной привлекательности, или инвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Первые такого рода оценки были разработаны и применены западными экспертами с середины 60-х годов.

Одной из первых в этом направлении являлось исследование Гарвардской школы бизнеса [1]. В основу сопоставления была положена экспертная шкала, включавшая следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, состояние национальной валюты, политическая ситуация в стране, уровень инфляции, возможность использования национального капитала. Этот круг показателей был недостаточно детален для адекватного отражения всего комплекса условий, обычно принимаемых во внимание инвесторами.

Поэтому дальнейшее развитие методического аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран пошло по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей. Наиболее часто использовались следующие параметры и показатели [2-4]: тип экономической системы, макроэкономические показатели (объем ВНП, структура экономики и др.), обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли, участие государства в экономике.

Появление достаточно представительной категории стран с переходной экономикой и специфическими условиями инвестирования в конце 80-х годов потребовало разработки особых методических подходов. Применительно к этим странам в начале 90-х годов рядом экспертных групп (консультационная фирма "Плэн Экон", журналы "Форчун" и "Малтинэшнл Бизнес" и др.) независимо друг от друга были разработаны упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, "демократические традиции", состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов [5-7].

В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуются ведущими экономическими журналами мира: Euromoney, Fortune, The Economist.

Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран [8]. Для оценки используется девять групп показателей:

• эффективность экономики;
• уровень политического риска;
• состояние задолженности;
• неспособность к обслуживанию долга;
• кредитоспособность;
• доступность банковского кредитования;
• доступность краткосрочного финансирования;
• доступность долгосрочного ссудного капитала;
• вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

При принятии решений портфельные инвесторы ориентируются на специальные финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее именитые экспертные агентства "большой шестерки": Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor' s, IBCA и др.

В качестве примера приведем категории кредитных рейтингов агентства Standart & Poor ' s [9]:

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕЙТИНГИ:

ААА - возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно велики; АА - возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики; А - возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации; ВВВ - возможности эмитента по выплате долга и процентов зависят от внутриэкономической ситуации на момент погашения.

СПЕКУЛЯТИВНЫЕ РЕЙТИНГИ:

ВВ - нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента; В - ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая, тем не менее, текущему объему выпущенных обязательств.

АУТСАЙДЕРСКИЕ РЕЙТИНГИ:

ССС - некоторая защита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки; СС - платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации; С - платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации; D - долги просрочены.

Близкими по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет группой экспертов Мирового экономического форума [10], а также ежегодные доклады Мирового банка [11].

Результаты упомянутых оценок в той или иной степени отражают относительный уровень риска инвестирования в различных странах и являются важнейшими ориентирами для зарубежных инвесторов.

Очевидно, что создание благоприятного инвестиционного климата в России является одним из важнейших условий привлечения инвестиций и последующего экономического роста страны. Всем известны незавидные позиции России и стран СНГ в зарубежных рейтингах. В отличие от Советского Союза, который в рейтинге журнала EUROMONEY за 1988 год занимал 17 место сразу вслед за Италией и Тайванем, ни одна из бывших союзных республик СССР не сумела попасть в число 50 стран с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. Очередной экономический кризис неизбежно отбросит Россию за пределы первой сотни наиболее инвестиционно привлекательных стран.

Рейтинг инвестиционного климата (риска) России

(по данным журнала EUROMONEY)

 

март 1993	март 1994	март 1995	март 1996	март 1997	декабрь 1998
149	138	141	100	91	128

Неблагоприятный относительно многих других стран мира инвестиционный климат в России является главной причиной фатального дефицита как отечественных, так и иностранных инвестиций и бегства российских капиталов за границу в более привлекательные страны.

Разнообразие методических подходов к сопоставлению регионов России

Уместно вспомнить, что Россия является федеративным государством, состоящим из 89 относительно самостоятельных субъектов (регионов). С этой точки зрения, Россия - страна настолько резких межрегиональных экономических, социальных и политических контрастов, что каждый потенциальный инвестор при наличии достаточной информации об инвестиционном климате может выбрать регион с наилучшими условиями инвестирования. Именно такая информация должна содержаться в региональных рейтингах инвестиционной привлекательности (инвестиционного климата).

Появление в России вместо одного и единственного инвестора - государства, множества самостоятельных хозяйствующих субъектов и потенциальных инвесторов, а также приход на российский рынок иностранных инвесторов обусловили потребность в оценках инвестиционной привлекательности регионов России. Но так как регион, или точнее говоря, субъект федерации имеет существенные отличия от страны или государства в целом, то механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов оказалось невозможным. Понимание этой специфики привело к разработке в последние 3-5 лет целого ряда различных оценок инвестиционной привлекательности регионов России, проведенных не только отечественными, но и зарубежными исследователями и фирмами[ 12-16].

Наиболее распространенным методом, применяющимся в этих исследованиях является ранжирования регионов. В результате этой процедуры составляется рейтинг, т.е. линейный ряд объектов, в котором они по сочетанию выбранных признаков находятся на равном расстоянии друг от друга. Каждому из них присваивается порядковый номер (ранг), соответствующий его месту в общем ряду. Наиболее предпочтительному объекту, как правило, присваивается первый ранг. На основе как рейтингов, так и абсолютных значений показателей составляться группировки. В этом случае каждый регион относится к определенному классу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвестора.

На оценке кредитных рейтингов российских регионов специализируются уже упомянутые известные международные консалтинговые агентства, а также российский Институт экономики города.

Наиболее интересным комплексным исследованием инвестиционного климата российских регионов, проведенным за рубежом следует отметить работу, сделанную по заказу Банка Австрии в 1995г. [17].

Из российских работ наиболее обстоятельной по числу учитываемых факторов, но, к сожалению не имевшей дальнейшего продолжения является оценка инвестиционного климата российских регионов, выполненная к первому Конгрессу Российских предпринимателей в 1994г. [18].

Основными недостатками упомянутых выше исследований инвестиционной привлекательности российских регионов, на наш взгляд являются:

1. Разночтение в самом понятии "инвестиционного климата" 2. Ограниченность набора учитываемых показателей [19]. 3. Отсутствие учета законодательных условий инвестирования, особенно регионального законодательства. 4. Недостаточная обоснованность принципов агрегирования десятков отобранных показателей оценки [20]. 5. Эпизодичность проведения анализа: как правило, это разовые исследования различных коллективов, проводимые на различную дату. 6. Исследования проводятся не по полному кругу 89 конституционных субъектов федерации, имеющих собственную законодательную базу и отдельные бюджеты.

Среди отечественных исследователей до сих пор существуют различные мнения не только о том, как оценивать инвестиционную привлекательность регионов, но и что это такое. Например, под "инвестиционной привлекательностью регионов" в статьях З.Котляра в "Деловом мире" [21] и М.Акимова в журнале "Профиль" [22] подразумевалось распределение фактических объемов привлеченных в регионы инвестиций.

Иногда оценка инвестиционной привлекательности регионов проводится по ограниченному набору, или даже по одному показателю [19]. Существует и противоположный подход, при котором десятки и сотни показателей, характеризующих регион механически агрегируются в один, смысл которого уловить довольно трудно [20].

Высокое место Тюменской области во всех упомянутых рейтингах обусловлено игнорированием реалий новой российской государственности, а именно, федеративного устройства России. На самом же деле, речь идет о трех политически, экономически и финансово самостоятельных субъектах федерации, из которых собственно Тюменская область (т.е., ее южная часть) значительно менее привлекательна для инвесторов по сравнению с Ханты-Мансийским и Ямало-Ненецким автономными округами.

С учетом зарубежного и отечественного опыта авторами статьи была разработана собственная методика составления комплексного рейтинга инвестиционной привлекательности российских регионов. Результаты исследования были опубликованы в журнале "Эксперт" в 1996г., 1997г. и 1998г. [23-25]

В отличие от всех предыдущих исследований, оценка инвестиционного климата проводилась для каждого из 89 субъектов федерации. Также впервые проведен анализ общедоступных региональных законодательных актов.

В первых двух оценках (1996г. и 1997г.) ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ региона рассматривался как комплексная характеристика, состоящая из трех ключевых подсистем:

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА - совокупности имеющихся в регионе факторов производства и сфер приложения капитала.

ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА - совокупности переменных факторов риска инвестирования.

законодательных условий - правовой системы, обеспечивающей стабильность деятельности инвестора. Законодательство влияет не только на степень инвестиционного риска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства - составляющих инвестиционного потенциала региона.

Бурный рост в 1997-98гг. законодательной активности повсеместно избранных региональных властей в значительной степени снизил исключительность законодательных условий инвестирования, что позволило включить в рейтинге 1997-98гг. этот фактор в качестве одной из составляющих инвестиционного риска. К тому же введение законодательного риска приближает авторскую методику к методикам международных оценок инвестиционного климата.

Для составления рейтинга инвестиционной привлекательности регионов было использовано более сотни статистических показателей регионального развития в статике и динамике за 1992-1998гг., а также авторские расчетные показатели, такие, например, как индекс реальных доходов населения, индекс Джини и другие.

Для оценки законодательных условий инвестирования (законодательного риска) были изучены тексты около 1000 законодательных актов Российской Федерации и ее субъектов, относящихся к сфере регулирования инвестиционной деятельности и налогового режима. Были привлечены также другие источники, содержащие дополнительную информацию: доклады различных исследовательских центров, статьи, монографии, картографические материалы.

Инвестиционный потенциал - характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели. Его расчет основан на абсолютных статистических показателях.

Совокупный потенциал региона включает следующие интегрированные его виды:

1. Ресурсно-сырьевой, рассчитанный на основе средневзвешенной обеспеченности территории региона балансовыми запасами основных видов природных ресурсов.

2. Производственный, понимаемый как совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе.

3. Потребительский, понимаемый как совокупная покупательная способность населения региона.

4. Инфраструктурный, в основе расчета которого положена оценка экономико-географического положения региона и инфраструктурной насыщенности его территории.

5. Инновационный, при расчете которого учитывался комплекс научно-технической деятельности в регионе.

6. Трудовой, для расчета которого использовались данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне.

7. Институциональный, понимаемый как степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе.

8. Финансовый, выраженный через общую сумму налоговых и иных денежных поступлений в бюджетную систему с территории данного региона.

Инвестиционный риск оценивает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Риск - характеристика вероятностная, качественная. Применительно к региону можно выделить следующие виды риска:

1. Политический, зависящий от устойчивости региональной власти и политической поляризации населения;

2. Экономический, связанный с динамикой экономических процессов в регионе.

3. Социальный, характеризующийся уровнем социальной напряженности.

4. Криминальный, зависящий от уровня преступности с учетом тяжести преступлений.

5. Экологический, рассчитанный как интегральный уровень загрязнения окружающей среды;

6. Финансовый, отражающий напряженность региональных бюджетов и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий регионов.

7. Законодательный - совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т.п.

В качестве примера оценки частного инвестиционного риска рассмотрим оценку законодательного риска инвестирования.

На территории большинства регионов России действует единый общегосударственный законодательный фон, видоизменяясь в отдельных регионах (субъектах Федерации) под воздействием региональных законодательных норм, регулирующих инвестиционную деятельность только в пределах своих полномочий.

Характеристика законодательных условий инвестирования была получена на основе анализа всех нормативных условий, благоприятствующих или препятствующих инвестиционной деятельности. Все законодательные акты были разделены на федеральные и региональные. В федеральном законодательстве были особо выделены специальные нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в отдельных субъектах Федерации. Это, прежде всего, законодательство по свободным экономическим зонам.

Как федеральное, так и региональное законодательство делилось на прямое (непосредственно регулирующее инвестиционную деятельность) и косвенное (связанное с условиями функционирования сфер деятельности или типов предприятий - потенциальных объектов инвестирования).

Существующие законодательные акты всех типов и уровней государственного управления можно разбить на следующие группы с точки зрения их влияния на инвестиционный процесс:

1. Регулирование сфер и объектов инвестирования - определяет приоритетные направления инвестирования (отрасли, объекты, виды деятельности, сферы). Наличие приоритетных сфер в регионе увеличивает его потенциал.

2. Налоговое регулирование инвестиционной деятельности - сферы и виды деятельности в регионе, льготные по налогообложению.

3. Предоставление финансовой помощи и кредитных льгот инвесторам потенциальным инвесторам в данном регионе, или по данной сфере деятельности (по типу Федерального ведомства по опеке в ФРГ).

4. Проведение льготной амортизационной политики (право осуществления ускоренной амортизации для отдельных отраслей экономики).

5. Регулирование участия инвестора в приватизации.

6. Доступность региональных ценных бумаг для внешних покупателей.

7. Обеспечение правовой защиты инвестиций и имущественных региональные законодательных гарантий (в том числе, залоговое право).

Для составления рейтинга была разработана оригинальная методика, основанная на сочетании статистического и экспертного подходов.

На первом этапе из всех статистических показателей, относящихся к тому или иному виду риска и потенциала с помощью корреляционного анализа были выделены наиболее индикативные показатели. Затем методом факторного анализа был определен вклад каждого индикативного показателя в величину соответствующего потенциала или риска.

На последнем этапе работы с помощью метода кластерного анализа регионы, ранжированные по потенциалу и риску и относящиеся к различным типам законодательного климата были объединены в группы по характеру инвестиционного климата.

Оценка весов вклада каждого вида потенциала и риска в совокупный потенциал и совокупный риск, а также регионального и федерального законодательства была получена по результатам анкетирования российских и иностранных экспертов, в том числе представителей инвестиционных компаний, в частности: TYSSEN, MITSUI, BRITISH & AMERICAN TOBACCO, ERNST & YOUNG, и других.

Интегральный рейтинг каждого региона по инвестиционному потенциалу рассчитывался как средневзвешеннное по экспертным весам значение удельного веса каждого региона в России по показателям, относящимся к каждому из перечисленных выше видов (составляющих) потенциала. Значение рейтинга "1" по получал регион, имеющий наибольший потенциал. В случаях, когда фактические значения статистических показателей у нескольких регионов были равны, всей группе присваивалось среднегрупповое значение рейтинга. При отсутствии какого-либо признака, всем таким регионам присваивался 89-й рейтинг.

Интегральный рейтинга каждого региона по уровню инвестиционного риска рассчитывался на основе средневзвешенных отклонений значений выбранных показателей риска каждого региона от среднероссийских. Значение рейтинга "1" по риску получал регион, имеющий наименьший риск. В случаях, когда фактические значения статистических показателей у нескольких регионов были равны, всей группе присваивалось среднегрупповое значение рейтинга.

Результаты и направления дальнейших исследований инвестиционного климата регионов

По финансовому потенциалу в России лидируют Москва, Ханты-Мансийский АО, Красноярский край, Самарская и Московская области. Их доли в финансовом потенциале России составляют, соответственно, 13,92%; 7,31%; 6,76%; 4,09% и 4,08%.

Оценка фактических показателей потенциала (удельный вес региона в России) и риска (величина риска в сравнении со среднероссийским) показало высокую дифференциацию инвестиционных условий регионов.

Вне конкуренции для инвесторов являются Москва и Санкт-Петербург, обладающих максимальным потенциалом и минимальным риском. В первой десятке по инвестиционному потенциалу находятся 6 из 8 регионов-доноров федерального бюджета 1997г. Последние места по-прежнему занимают автономные округа и область, слаборазвитые республики. В наибольшей степени увеличили свой рейтинг два главных ресурсных и экспортоориентированных региона, - Ямало-Ненецкий и Ханты-Мансийский АО.

Самый низкий инвестиционный риск имеет Санкт-Петербург, затем следуют Москва, Белгородская область, Татарстан и Новгородская область. В наибольшей степени снизили инвестиционный риск Вологодская и Ростовская области, Ханты-Мансийский автономный округ, Чувашия и Мордовия.

Инвестиционная рисковость является "ахиллесовой пятой" не только всей России и абсолютно всех регионов, - нет ни одного региона, где бы все составляющие риска имели бы значение ниже среднего по России.

Кроме того, результаты исследования показали, что мелкие регионы не в состоянии создать устойчивые низкорисковые условия инвестирования.

В целом можно констатировать дальнейшее расслоение между регионами по степени благоприятности инвестиционного климата. В отрыв уходят Москва и Санкт-Петербург, за ними следуют 10-12 регионов с высоким потенциалом и низким риском. Не более 20-25 регионов следует рассматривать как потенциальные "полюса роста" российской экономики. Они образуют своего рода "каркас" территориальной структуры хозяйства страны и могут в перспективе выступить в роли интеграторов процесса укрупнения субъектов федерации.

Напротив, подавляющее большинство российских регионов образуют "проблемную зону", выход из которой следует искать совместными усилиями региональных властей и инвесторов. К ним относится большинство "национально-территориальных" субъектов федерации.

Сопоставление результатов оценки инвестиционного климата регионов с реальной инвестиционной активностью позволило выявить регионы с недостаточным и избыточным вниманием инвесторов ("недоинвестированные" и "переинвестированные"). Корреляционный анализ распределения реальных инвестиций по регионам и их инвестиционного рейтинга показывает все большую ориентацию инвесторов на результаты данного исследования.

Результаты приведенной оценки инвестиционной привлекательности регионов России вызвала значительный интерес у региональных властей, экспертов, отечественных и зарубежных инвесторов. Преимущество универсальной методики и комплексного подхода к оценке факторов инвестиционной привлекательности подтверждается и фактами неоднократного цитирования и перепечатки отдельных положений рассмотренного рейтинга в различных изданиях [26, 27]. Влияние этой работы ощущается и в ряде последующих работ по оценке инвестиционной привлекательности регионов России. Так, сходный методический подход был использован в исследовании Института экономики РАН по заказу ТПП РФ и Инвестиционной компании "Альфа-Капитал" [28] и совместной монографии, подготовленной Экспертным институтом РСПП и Лабораторией регионального анализа и политической географии МГУ [29]. Однако, в основу первой работы на 90% были положены экспертные оценки, что существенно уменьшает достоверность выводов, а вторая работа, к сожалению, является не более чем изящным методическим примером.

Как показывает зарубежный опыт, оценка инвестиционного климата регионов должна постоянно совершенствоваться как в методическом, так и в содержательном отношении. По нашему мнению, методика, изложенная в статье, открыта и восприимчива к такого рода модификациям. На основе отдельных составляющих комплексной оценки возможно проведение более глубокого анализа отдельных видов риска, потенциала и инвестиционного законодательства. С помощью данного подхода можно проводить оценку инвестиционного климата регионов относительно развития отдельных отраслей хозяйства и применительно к интересам конкретных инвесторов. Наконец, разработанная авторами методика после определенной корректировки в принципе применима и для сопоставления инвестиционного климата отдельных городов и районов.

Отдельно стоит вопрос о возможности использования приведенной или подобной методики для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности регионов других стран. По нашему мнению, такая оценка может быть действительно полезной и плодотворной, в первую очередь, для стран со значительными межрегиональными природными и социально-экономическим различиями, региональные власти которых имеют определенную политическую и бюджетную самостоятельность. Это, преимущественно, достаточно крупные страны с федеративным государственным устройством. К ним относятся: США, Канада, Бразилия, Индия, Австралия, Мексика, Нигерия.

Вторая группа стран, для которых также возможно применение данного подхода - унитарные государства со стабильной социально-политической и финансово-экономической ситуацией. Это большинство стран Западной Европы, а также на данный момент, Китай.

Для унитарных стран с кризисной экономикой применение данного методического подхода возможно лишь после его существенной переработки с учетом конкретных условий. Например, инвестиционный климат регионов Украины формируется в условиях наличия консолидированного общегосударственного бюджета, доля в котором каждого региона ежегодно пересматривается.

Следует заметить, что, по нашему мнению, сравнительная оценка инвестиционного климата регионов не позволяет достаточно корректно сделать вывод о том, на сколько мест выше или ниже можно поставить тот или иной регион относительно места самого государства в межстрановой шкале инвестиционной привлекательности.

Мы надеемся, что к развитию регионального направления информационно-аналитического обеспечения инвестиционного процесса в России более активно подключатся все заинтересованные в этом стороны.

1.   Robert   B.   Stobaugh   How   to   Analyze   Foreign Investment Climates. - Harvard Business Review, September - October 1969.

2.   Henzler Herbert. Shaping   an   International   Investment Strategy. - The McKinsey Quarterly, Spring 1981.

3.   Philip    Kottler.    Marketing    Management:    Analysis, Planning and Control. 5-th edition, 1984.

4.   B.Toyne,   P.Walters.   Global   Marketing   Management:   A Strategic    Perspective.   - Allyn    &     Bacon,     1989, Massachusetts, pp. 53-78.

5.   M.Tullis, O.Borrin.   Investment   Prospects   in   Eastern Europe. - Multinational Business, No 1, 1990, pp. 17-23.

6.   М.Бергер, А.Орлов. "Платный   обмен   мнениями". -  "Известия", 30 января 1990г., N 31, с.5.

7.   Новые шансы для бизнеса в Восточной Европе. - "Экономика и жизнь", N 18, апрель 1990г., с.13.

8.   Модестов С. Доверие к России заметно укрепилось. Прогресс налицо, но Уганда нас все же обогнала. - "Деловой мир", 2 октября 1996г.

9.   Не больше, чем у Польши, не меньше, чем у Мексики. - "Коммерсант-Дейли", 8 октября 1996.

10. The Global Competitiveness Report. - World Economic Forum, Geneva, 21.05.97.

11. From Plan to Market. Word Development Report 1996. - The World Bank, Washington, 1996.

12. Les regions de la Russie: guide et classemet des opportunites. - Centre Francais du Commerce Exterieur, Paris 1995.

13. Тихомирова И. Инвестиционный климат в России: Региональные риски. - М: ФФПП, 1997.

14. Кредитная оценка субъектов Российской Федерации. - Доклад МФК "Ренессанс", 1998.

15. New Rating: Moscow, St.Petersburg, Nizhny Novgorod. - Standart & Poor's Credit Week 1997.

16. Russian Regions: Credit Suisse First Boston Credit Ranking /Vladimir Konovalov, Kent Osband, Azmat Zuberi/. - 1998.

17. Nagaev S.A., Woergoetter A. Regional Risk Rating in Russia. - Bank Austria, Vienna, 1995.

18. Индексы инвестиционных рисков : Аналит. проект "Россия в третьем тысячелетии" (Серия обозрений к первому Конгрессу Российских предпринимателей; Вып. 3.Ч. 1-2. Экономика).   / Рук. проекта А.С.Орлов; Авт. кол.: В.З.Вдовенко, А.Л.Ведев, А.Г.Коваленко, А.С.Орлов; Эксперт. Совет "Кругл. стола бизнеса России"; Акад. Центр "Рос. исслед.". - М.: АО "Триада", 1994.

19. Погода в регионах. - "Инвестиции в России", 1995 г., N 1 прогноз погоды

20. Ройзман И.    "Климатические колебания". Региональные различия: [Анализ инвестицион. климата в регионах РФ] //. - "Инвестиции в России", 1995, N 3, с. 4-5.

21. Котляр З. Инвестиционная привлекательность регионов России. - "Деловой мир", 15.09.93.

22. Акимов М. Дорогая моя Русь. (Таблица инвестиционной привлекательности регионов России). - "Профиль", 1997.

23. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России. - "Эксперт", 1996, N 47 (66).

24. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1996-1997гг. - "Эксперт", 1997, N 47 (115).

25. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1997-1998 годы. - "Эксперт", 1997, N 39 (155).

26. Библиотека инвестиционных программ и проектов. - Потенциал России (Международный журнал для региональных и зарубежных инвесторов). - 1998, N1 (1), стр. 6-7.

27. Лысенко В.Н., Матвеев В.А. Роль субъективного фактора в проведении экономических реформ в регионах Российской Федерации. - В сб.: Экономические реформы в регионах Российской Федерации: Опыт и перспективы. - М.: Ин-т современной политики, 1998, с. 96-110.

28. Инвестиционный климат регионов России: Опыт оценки и пути улучшения. - ТПП РФ и "Альфа-Капитал", апрель 1997.

29. Предпринимательский климат регионов России. - М.: 1997.

raexpert.ru

ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ | Опубликовать статью РИНЦ

Миронова Н.А.

ORCID: 0000-0001-8711-3275, Кандидат экономических наук, доцент, Московский государственный гуманитарно-экономический университет

ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ

Аннотация

Рассмотрено  влияние инструментов денежно-кредитной политики в России в 2013-2015 годы на структуру инвестиционных процессов. Показано, что  денежно-кредитная политика, проводимая Центральным Банком России, значительно влияет на  инвестиционный климат. Под воздействием высокого нерегулируемого курса доллара США и высокой ключевой ставки Центрального Банка  денежные потоки направляются на спекулятивный финансовый рынок, и затем капитал вывозится за рубеж, в ущерб развитию национальной экономики России.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, инфляция, инвестиционный климат.

Mironova N.A.

ORCID: 0000-0001-8711-3275, PhD in Economics, Associate professor, Moscow State Humanitarian-economic University

INFLUENCE OF MONETARY POLICY ON INVESTMENT CLIMATE

Abstract 

The article discusses  the influence of the instruments of monetary policy in Russia  on structure of investment processes during 2013 – 2015 years.  Shown that monetary policy pursued by the Central Bank of Russia significantly affects on  investment climate. Under the influence of unregulated high rate of the US dollar and high key interest rate of Central Bank cash flows are directed to speculative financial market followed by export of capital, damaging the development of the national economy of Russia.

Keywords: monetary  policy,  inflation,  investment climate.

Во всякое время и при любых общественно-политических формированиях в обществе основой развития национальной экономики и финансовой независимости страны является денежно-кредитная политика государства. Грамотная денежно-кредитная политика обеспечивает экономический рост, стабильные цены и полную занятость населения.  Базой экономической и финансовой независимости является право Центрального Банка осуществлять неограниченную кредитную эмиссию для всех хозяйствующих субъектов в обществе под низкие процентные ставки. Использование внутренних дешевых заемных финансовых ресурсов позволяет создавать и наращивать капитал, производить валовой внутренний продукт и  обеспечивать достойный уровень жизни людей.

Именно низкие процентные ставки по долгосрочным кредитам государственного Национального Банка (Центрального Банка) являются  важнейшим инструментом формирования структуры национальной экономики, ее регулирования и управления со стороны государства, притока капитала и инвестирования в развитие и укрепление внутреннего рынка и оттока капитала за рубеж.

Однако в документе «Единая государственная денежно-кредитная политика на 2013-2015 годы», одобренном Банком России в 2012 г., количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежной программы привязаны к цене на нефть и свободной динамике валютного курса доллара во всех трех вариантах развития [1]. Воздействие рыночных факторов макроэкономической и финансовой политики увеличивают значимость формирования внутреннего валютного рынка и трансграничных потоков капитала.

Основные инструменты денежно-кредитной политики Банка России направлены на ограничения денежного (рублевого) предложения для достижения целевых ориентиров по инфляции:  от 4,7% в 2013 году до 4,6% в 2015 году. Для сравнения, фактическая инфляция в 2013 году составила 6,4%, в 2014 году 11,4%  и в 2015 году  12,9% [5].

         Таблица 1 – Прогнозный расчет по денежной программе на 2013-2015 годы и факт

Показатели	На 01.01.2013 оценка	2013-2015	2015 3 вариант	На 01.01.2016 Фактически [5.2]
Прирост денежной массы (М2)		9-9%		11,5% или 35809 млрд. руб.
Прирост денежной базы	8019 млрд. руб.		11835 млрд. руб.	11044 млрд. руб.
В том числе наличные деньги в обращении	7718 млрд. руб.	7-4%	11316 млрд. руб.	8522 млрд. руб.

Составлено автором, источник [1]

 

Из таблицы 1 следует, что прогноз не предусматривал расширения денежного предложения для внутреннего обслуживания российской экономики.

На наш взгляд, для развития внутреннего рынка в России необходимо проводить монетизацию экономики. Это означает проведение денежно-кредитной политики,  направленной на доступность банковских долгосрочных (инвестиционных) кредитов под низкий процент для всех субъектов экономики. Целенаправленное использование такой денежно-кредитной политики позволит снизить инфляцию, преодолеть дефицит в заемных ресурсах бизнесу и дефицит бюджетов, создать новые рабочие места,  расширить потребности и увеличить спрос населения и уровень жизни.

Таблица 2 – Процентные ставки по кредитам и уровень   монетизации экономик  в 2015 г.

страна	уровень монетизации ДМ/ВВП, в %	процентная ставка
Япония	240	0,0 -(-)0,1
США	80	0,25
ЕЦБ	–	0,05
Китай	180	4,3
Германия	180	0,05
Россия	44	11

Составлено автором,  источник [3; 4 таб.31]

 

Политику монетизации с помощью низких процентных ставок, почти бесплатных денег, т.е. мягкую денежно-кредитную политику, проводят США, страны Евросоюза, Япония. Они достигают экономический рост за счет внутреннего рынка и минимальный уровень инфляции, а порой и дефляции за счет сокращения экспорта. При этом уровень монетизации, т.е. соотношение денежной массы  к объему валового внутреннего продукта достигает 200 и более процентов.

В Японии уровень монетизации составляет 240%, и  процентная ставка равна 0 – (-0,1%),  инфляции нет, имеет место дефляция 0,4%. В Китае уровень монетизации составляет 180%, банковская ставка – 4,3 %, инфляция  равна 0,27 %, наблюдается экономический рост – 6,9%.   В России, при ничтожно низкой монетизации,  по сравнению с другими странами, наблюдается самый высокий уровень инфляции – 12,9 %,  самая высокая учетная ставка Центрального Банка России – 11%,  и падение валового внутреннего продукта составило – 3,8 % [4.2.]

Монетизация экономики России среди крупных стран самая низкая,  составляет 44 % к валовому внутреннему продукту  на 01.01.2016 г.  Денежно-кредитная политика, проводимая  Банком России,  ограничивает количество национальных денег,  не обеспечивает дешевым кредитом запросы экономики, удерживает высокий валютный курс доллара. Созданные внутренним рынком финансовые ресурсы переводятся в доллары, и как финансовый капитал выводятся за рубеж, т.е., не инвестируются на обслуживание внутреннего рынка.

Для России «внешними экспертами» даются противоположные рецепты и требования – проведение жесткой денежно-кредитной политики, что означает высокие процентные ставки, высокий валютный курс доллара, снижение рублевой денежной массы, т. е., те инструменты, которые не позволяют развивать национальную экономику России. Кредитную рублевую эмиссию Центральный Банк России осуществляет только для покупки инвалюты для пополнения золотовалютных резервов.

      Таблица 3 – Соотношение внешнего и внутреннего кредитования  Банком России

Показатели, млрд. руб.	На 01.01.2014	На 01.01.2015	На 01.01.2016	На 01.02.2016
1.Средства Центрального Банка, размещенные у нерезидентов	15091	18378	21996	23307
2.Кредиты Центрального Банка, выданные в рублях	4881	9950	6400	5834
Соотношение 1: 2	3,1 раз	1,8 раз	3,4 раз	4 раза

Составлено автором,   источник: [2.3.]

 

Соотношение объемов рублевой и долларовой массы в России Центральный Банк России  не сообщает. Соотношение долларовых активов к рублевой кредитной эмиссии в самом Центральном Банке превышает  в 2013 -2015 годах в 3 – 4 раза. Это означает, что Центральный Банк России  кредитует зарубежные экономики тех стран, где размещены золотовалютные резервы – США, Франция, Нидерланды, Германия.

Соотношение банковских кредитных активов (вместе с кредитами в инвалюте 49069 млрд. руб.) впервые в 2014 г на 01.01.2015 г. превысило объем валового внутреннего продукта (45434 млрд. руб.)  или 108%. Однако,  в апреле 2016 года   Государственный Комитет по Статистике пересчитал  объем  валового внутреннего продукта (77945 млрд. руб.) по новой методологии.  В результате пересчета кредитные вложения за 2014 уже не превышали валовой внутренний продукт и составили 63%, в 2015 году – 67% [4.3.].

Под инвестиционным климатом принято понимать совокупность правовых, социально-экономических, финансовых условий, сложившихся в конкретной стране для динамики и структуры инвестиций.  В любой экономически развитой стране инвестиционному климату отводится одна из главных ролей, т.к. подъем экономики невозможен без успешной инвестиционной деятельности. «Инвестиционный  климат  в  любой  стране  является  одним  из  главных  факторов общеэкономической  ситуации.  Подъему  экономики  в  значительной  степени способствует эффективная  инвестиционная  деятельность,  которая  служит  важным рычагом  подъема экономики» [10].

Как известно, инвестиционная активность на уровне субъектов экономики и государства в целом относятся к числу важнейших показателей, характеризующих экономическую перспективу страны. Для нормального экономического развития страны принято инвестировать в основной капитал не менее 25% от валового внутреннего продукта. Указ президента России «О долгосрочной государственной экономической политике» от 07.05.2012 г., обязывающий довести этот показатель до 25% в 2014 году, не был выполнен. По данным Госкомстата инвестиции в основной капитал с 2005 года по 2015 составляли от 17,4% до 20 %  [7.4, таб.24b]. Основное использование валового внутреннего продукта в России направлено на потребление (до 75%), на экономическое развитие страны, в виде инвестиций в основной  капитал используется до 20% от объема валового внутреннего продукта.

На развитие экономики в виде инвестиций в основной капитал банковский кредит ничтожно мал. В  2013 г. по нашим расчетам он мог составить около 2%. Значительная часть кредитов банка направляется на обслуживание финансового рынка, потребительских нужд населения и внешнего рынка.

Основная задача любого Центрального Банка состоит в  укреплении национальной валюты для развития национальной экономики и финансовой независимости страны. Это же записано в законе о Центральном Банке России. Однако на протяжении длительного времени Банк России выполняет функции по удержанию стабильно высокого валютного курса доллара для активного оборота денежных ресурсов на финансовом рынке и трансформации российского финансового капитала за рубеж. Такая денежно-кредитная политика оказывает негативное влияние на инвестиционный климат в России.

Центральный Банк сделал основным инструментом денежно-кредитной политики размещение своих активов у нерезидентов. По состоянию на 01.01.2015 г. размещение золотовалютных резервов у нерезидентов составляло 56 % всех активов Центрального Банка, на 01.02.2016 г. – 64% [2.1].

Таблица 4 – Размещение золотовалютных резервов Центрального Банка России  у нерезидентов

Дата	Золотовалютные резервы  к активам в %
На 01.01.2015	56
На 01.02.2015	60
На 01.12.2015	62
На 01.02.2016	64

Составлено автором, источник  [2.1]

Малая доля активов Центрального Банка  направлена на поддержание текущей ликвидности кредитных организаций. Это короткие деньги (на 1, 7, 30 дней), которые обслуживают спекулятивные операции банков на финансовом рынке. Удерживая высокий курс доллара и высокую процентную ставку, Центральный Банк  способствует переведению финансовых активов банков, экспортеров, нерезидентов, игроков спекулятивного финансового рынка в иностранные активы и инвестиции капитала за рубеж.

В течение последних лет наблюдается тенденция увеличения требований к нерезидентам. Требования банковской системы к нерезидентам и внутренние требования составляли отношение почти 1 : 1.

           Таблица 5 – Использование финансовых активов банковской системой, млрд. руб.

Показатели, млрд. руб.	На 01.01.2013	На 01.01.2016
1.Требования к нерезидентам	23722	43482
2.Внутренние требования	26579	44010
Отношение п.1 : п.2	0,89	0,99

Составлено автором, источник [2.2]

 

Таким образом, банковская система использует финансовые активы с  нарушением пропорций и финансирует зарубежные экономики.

Некоторые физические лица «инвестируют» свои сбережения в покупку наличной инвалюты или, как инвесторы, «играют» на спекулятивном финансовом рынке, большинство получает рост инфляции и проблемы с рабочими местами. Активы кредитных организаций размещенных у нерезидентов составляют 18% от их активов, т. е., они бесплатно питают иностранные экономики. В то же время кредиты банков на инвестиции в основной капитал ничтожны! Ни в одной стране мира не наблюдается подобных пропорций в использовании банковских активов.

Крупный бизнес переводит свои активы в финансовые инструменты и разными способами выводит за рубеж,  не уплачивая налогов. Нерезиденты успешно скупают дешевую российскую государственную собственность от приватизации, перепродажи конкурентов и, не уплачивая налогов с финансовых операций, выводят капиталы за рубеж. Среднему и малому бизнесу банковский кредит стал не доступен.

Такая денежно-кредитная политика Центрального Банка России направляет денежные потоки и внутренние финансовые ресурсы на финансовый рынок. Привлекательность финансового рынка у «инвесторов» вызвана быстрым получением дохода (обычно в пределах базовой ставки Центрального Банка) с минимальными рисками и уходом от налогов. Надо ли управлять финансовыми ресурсами и регулировать финансовый рынок?

Как показала мировая практика, без государственного регулирования и контроля невозможно нормальное функционирование всех сегментов рынка. Это делается органами Центрального Банка и Министерства финансов России  в целях экономической и финансовой безопасности, в интересах людей и бизнеса, препятствуя утечке капитала за рубеж. Где играют основные игроки в России?

Таблица 6 – Основные игроки  финансового рынка в 2014 году, млрд. руб.

Основные игроки	Сумма	Доля, %
Государство	5 476	0,4
Нефинансовые организации	78 604	5,6
Коммерческие банки	783 078	56,7
Московская межбанковская валютная биржа	515 124*	37,3
итого	1 382 282	100

Составлено автором *расчетно курс доллара США в 2014 г. = 38,38 руб. Источники: [6],  [7], [8], [9]

 

По данным таблицы 6 следует, что финансовый сектор в России занимает основную долю инвестиционного рынка – 94%, в т. ч. кредитные организации –  57% и Межбанковская международная валютная биржа и прочие – 37%. Где же играют основные инвесторы?  Они играют  на финансовом рынке, объем которого в 18 раз превышает объем валового внутреннего продукта.

В классическом варианте основным сегментом российского финансового рынка должен стать  долгосрочный кредитный рынок.  Только долгосрочные банковские кредиты с участием права неограниченной кредитной эмиссии Центрального Банка России для рефинансирования кредитных организаций на 10 – 15 лет  под самые низкие проценты до 1-3%,  смогут обеспечить финансирование инвестиционных программ развития национальной экономики, базовых стратегических секторов, обслуживающих жизнедеятельность людей. Основными причинами неблагоприятного инвестиционного климата в России, на наш взгляд,  являются:

1. Отсутствие государственной финансовой и инвестиционной политики, определяющей цели и направления  интересов инвесторов для благополучия российского народа и защиты национальных интересов государства на глобальных мировых рынках.
2. Под воздействием единой государственной денежно-кредитной политики финансовые ресурсы государства, бизнеса, населения и иностранных инвесторов направляются преимущественно на спекулятивный финансовый рынок и через конвертацию в инвалюту и иностранные активы выводятся за рубеж для финансирования зарубежных экономик в ущерб российской.
3. Денежная политика государства направлена на долларизацию экономики России, (таблицы 1,3,4). Пренебрежение и неуважительное отношение к национальной валюте порождает «серые схемы» во всех сферах экономики и бегство российского капитала за рубеж, в основном в оффшорные зоны.
4. Несовершенное законодательство и, по сути, отказ государства от управления и контроля за движением финансовых ресурсов, капитала, природных ресурсов  в пользу рыночных отношений породило недоверие инвесторов к политике правительства и усилило страновые, финансовые и правовые риски.

Антагонистические противоречия между интересами бизнеса и наемными работниками, между инвалютой и российским рублем, между иностранной и российской собственностью и перевод российских активов в иностранные активы резидентами и нерезидентами создают неблагоприятный инвестиционный климат. Геополитика и экономическая идеология США и стран Евросоюза направлены на хищническую эксплуатацию богатейших ресурсов России и удержании ее в зависимости от мировых товарных и финансовых рынков, как слабо развивающуюся страну. Проведение ими политики двойных стандартов и прямое нарушение норм международного права также негативно влияют на инвестиционный климат в России.

Литература

      1.Единая государственная денежно-кредитная политика на 2013-2015 г. [Электронный ресурс] – Режим доступа: //www.cbr.ru/DKP/ondkp/on_2013(2014-2015).pdf (дата обращения 28.05.2016)

2.1. http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf таб.2.1  (дата обращения 28.05.2016)

2.2. http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1605r.pdf таб.1.15, 1.17 (дата обращения 12.06.2016

2.3. Статистический бюллетень банка России, таб. 2.1 [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1404r.pdf, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf (дата обращения 12.06.2016)

3. [Электронный ресурс].- Режим доступа: www.fxstreet.ru.com/economic-calendar/interest-rates- table/ (Дата обращения 28.03.2016)

4.1. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/fin31 (Дата обращения 28.03.2016)

4.2. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/fin31  (дата обращения 20.02.2016)

4.3. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp-god/tab1.htm (дата обращения 28.05.2016)

4.4. [Электронный ресурс]. – Режим доступа:  www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp-  god/tab24.htm  (Дата обращения 28.05.2016)

5. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: bankirsha.com/uroven-inflyacii-v-rossiyskoy-federacii-po-godam.html (дата обращения 12.06.2016)

6. [Электронный ресурс].- Режим доступа:  http://www.gks.ru/bgd/regl/b15_11/IssWWW.exe/Stg/d02/25-07-2.htm (Дата обращения 12.05.2016)

7. [Электронный ресурс]. – Режим доступа:  http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/ (Дата обращения 08.05.2016)

8. [Электронный ресурс].- Режим доступа: http: /moex.com/ 2015.report-moex.com/ru/ (Дата обращения 08.06.2016)

9. [Электронный ресурс].- Режим доступа: www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf (Дата обращения 15.05.2016)

10. Шаренков  С. Б., Шрикунова М. М.    Инвестиционный  климат  в  современной  России. //«Экономика и современный менеджмент: теория и практика»: сборник статей по материалам XXXVI международной научно-практической конференции. Новосибирск, (02 апреля 2014 г.)

 References

      1. Common state monetary policy on 2013-2015 years [Digital resource] – access mode: //www.cbr.ru/DKP/ondkp/on_2013(2014-2015).pdf (last access date 28.05.2016)

2.1. Bank of Russia Statistical Bulletin, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf tab.2.1 (last access date 28.05.2016)

2.2. Bank of Russia Statistical Bulletin, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1605r.pdf tab.1.15, 1.17 (last access date 12.06.2016

2.3. Bank of Russia Statistical Bulletin,  tab. 2.1 [Digital resource] – access mode: http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1404r.pdf; http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf, http://www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1604r.pdf (last access date 12.06.2016)

3. [Digital resource] – access mode: www.fxstreet.ru.com/economic-calendar/interest-rates- table/  (last access date 28.03.2016)

4.1. Federal state statistics service [Digital resource] – access mode: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/fin31 (last access date 28.03.2016)

4.2. Federal state statistics service [Digital resource] – access mode: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/finance/fin31  (last access date 20.02.2016)

4.3. Federal state statistics service [Digital resource] – access mode: www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp-god/tab1.htm (last access date 28.05.2016)

4.4. Federal state statistics service [Digital resource] – access mode:

www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp-  god/tab24.htm  (last access date 28.05.2016)

5. Personal site Bankirsha: [Digital resource] – access mode: bankirsha.com/uroven-inflyacii-v-rossiyskoy-federacii-po-godam.html (last access date 12.06.2016)

6. Federal state statistics service [Digital resource] – access mode:  http://www.gks.ru/bgd/regl/b15_11/IssWWW.exe/Stg/d02/25-07-2.htm (last access date 12.05.2016)

7. Ministry of Finance of the Russian Federation [Digital resource] – access mode:  http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/ (last access date 08.05.2016)

8. Moscow Mezhbankovskaya currency exchange [Digital resource] – access mode: http: /moex.com/ 2015.report-moex.com/ru/ (last access date 08.06.2016)

9. Bank of Russia Statistical Bulletin, [Digital resource] – access mode: www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs1504r.pdf (last access date 15.05.2016)

10. Sharenkov  S. B., Shrikunova M.M. Investment climate in modern Russia. //«Economics and contemporary management: the theory and practice»: collector of articles of XXXVI international academic and research conference / Novosibirsk, 02 of april 2014 г.  [Digital resource] – access mode: http://cyberleninka.ru/journal/n/ekonomika-i-sovremennyy-menedzhment-teoriya-i-praktika

research-journal.org

Инвестиционная привлекательность Калининградской области | Статья в журнале «Молодой ученый»

В данной статье речь пойдет о инвестиционной привлекательности Калининградской области, а также о его инвестиционном климате. Под инвестиционным климатом чаще всего предполагают среду, в которой протекают какие-либо процессы. Данные процессы формируются под влиянием экономических, политических, юридических, социальных и других факторов, которые в свою очередь определяют условия инвестиционной деятельности в регионе и степень риска инвестиций.

Не трудно предположить, что отсутствие или рост темпов инвестиций в регионе может быть вызвано рядом причин, что подразумевает под собой совокупность экономических, правовых, организационных, политических и социальных условий, воздействующих на динамику и структуру инвестиций, об этом будет говорится далее.

Прежде чем разбирать инвестиционный климат Калининградской области, следует уделить внимание общей картине инвестиционной привлекательности Российской Федерации.  Следует отметить, что повышение инвестиционного рейтинга РФ в последние годы отражает некоторое улучшение ее инвестиционного климата. В 2013 году Россия впервые вышла на 3-ее место по инвестиционной привлекательности после США и Китая, такой вывод сделала компания "Ernst & Young"(британская аудиторско-консалтинговая компания).  Приток прямых иностранных инвестиций В Россию в 2013 году составил 71 млрд евро, что на 83% выше показателя 2012 года. "По объему прямых иностранных инвестиций РФ обошла Великобританию, Францию, Германию, Сингапур и Бразилию. Это очень хороший результат, особенно на фоне показателей 2012 года, когда объем сократился на 16,5%", - говорит  управляющий партнер компании "Ernst & Young" по России Александр Ивлев[5]. Но не стоит доверять одному лишь рейтингу, это прекрасно доказывает Всемирный экономический форум (ВЭФ) - швейцарская неправительственная организация, наиболее известная организацией ежегодных встреч в Давосе. На встречи приглашаются ведущие руководители бизнеса, политические лидеры, видные мыслители и журналисты. Предметом обсуждения являются наиболее острые мировые проблемы, включая здравоохранение и охрану окружающей среды[1]. ВЭФ тоже составляет рейтинг 142 государств по всему миру и оценивает их по различным параметрам (экономическое положение, уровень образования, уровень здравоохранения, политическое доверие). Общее место в рейтинге ВЕФ на 2014 год Российской Федерации - 75 место. По экономическому состоянию Россия заняла 42-ое место, по уровню образования - 28-ое место, по уровню здравоохранения - 37-ое место, и по политическому доверию - 125-ое место [6]. Как видно по рейтингу, то Россия далеко даже от топ 10, не говоря уже о попадании в тройку лидеров. Также инвестиционную привлекательность Российской Федерации можно оценить с помощью "Рейтинга экономик" от "Doing business"(Ведение бизнеса). Каждой стране присваивается соответствующая позиция в рейтинге благоприятности условий ведения бизнеса. Рейтинг имеет 189 позиций. Чем выше позиция страны в рейтинге благоприятности условий ведения бизнеса, тем благоприятнее предпринимательская среда для открытия и функционирования предприятия. Россия в этом рейтинге занимает 62-ую позицию[4]. Судя по последним приведенным рейтингам (ВЭФ и "Doing business"), относиться к оценке "Ernst & Young" нужно с осторожностью.

По итогам 2013 года рейтинговым агентством «Эксперт РА» Калининградской области присвоено значение рейтинга инвестиционной привлекательности "3B1". В представленном рейтинге анализируется инвестиционный климат 83 регионов России. По сравнению с 2012-ым годом рейтинг "3B1" остался на той же позиции, но изменения все же присутствуют. Риск региона 2013-го года по сравнению с 2012-ым упал на 21 единицу (c 0.268 до 0.247) и потенциал региона упал на 0,027%. В целом Калининградская область среди всех регионов России заняла 24-ое место. Такое место можно считать очень хорошим результатом, т.к. область обделена большинством природных ресурсов (напр. нефтегазом).

Калининградская область является привлекательной для инвестиций как в силу своего стратегического географического положения, так и в силу высокого инфраструктурного и институционального развития. Хотя Игорь Плешков, владелец компании "Томас Бетон" так не считает. В статье 08/10/2014 "Инвестиционная привлекательность Калининграда – нулевая"  сайту "Росбалт" он объяснил, что развиваться бизнесу не дают коррупция, административные барьеры, а также отсутствие справедливого суда. Основной проблемой инвестиционной привлекательности он считает запредельный уровень коррупции в регионе. Также Плешков отмечает, что росту инвестиционной привлекательности мешают воздвигаемые властями административные препоны. Огромное количество нормативных актов принимается против предпринимательства ежедневно. Эта документация(стандарты) чаще всего не соответствует европейским стандартам и через штрафы государство пополняет бюджет и из-за этого серьезно страдает предпринимательство. "Иностранные инвесторы с особой осторожностью приходят в Калининград, инвестор не будет вкладывать деньги в регион, который со всех сторон окружен рисками – это внутренняя и внешняя угроза, нестабильность российского правительства. Внутренняя угроза – это отсутствие желания властей заниматься развитием предпринимательства", - утверждает Плешков[2]. К словам предпринимателя можно добавить, что полномочия региональных властей сильно ограничены федеральным законодательством и при всем желании они не могут предоставлять какие-нибудь дополнительные льготы, в действительности очень жесткие рамки, что можно делать региональному правительству, а что нельзя. И малое количество полномочий правительства инвесторов совсем не привлекает.          О тех проблемах, о которых говорит Игорь Плешков встречаются не только в Калининградской области, но и считаются актуальными на всей территории России. Можно предположить, что эти проблемы вечные и скорее всего "нерешаемые".

Правительство Калининградской области в "Инвестиционной стратегии Калининградской области на период до 2020 года" отмечает несколько факторов, снижающих инвестиционную активность Калининградской области. На первом месте инвестиционную активность снижает нестабильность правовых режимов как по России в целом, так и в Калининградской области в частности(окончание переходного периода таможенного режима свободной таможенной зоны). Об этой проблеме говорит и доцент кафедры экономики и финансов БФУ имени И.Канта Александр Харин. Он считает, что из-за политики поток инвесторов существенно снизится. В статье  08/10/2014 сайту "Росбалт" - "Иностранные инвесторы боятся идти в Калининград "из-за политики"", эксперт говорит:  "У нас глобальный риск ухудшения инвестиционного климата, наш постоянный тренд — "проблема 16 года", когда ожидается отмена льгот по таможенным пошлинам. Для российских инвесторов и калининградского бизнеса пока это основная "страшилка", всех пугает эта неопределенность"[3]. Следует отметить, что весь бизнес региона за последние 25 лет строился именно на этой свободной таможенной зоне и получается, что после отмены льгот Калининградская область станет рядовым российским регионом. И достойное решение по поводу этого вопроса ещё не придумано. Центральный федеральный округ собирается выделять субсидии или другие компенсации, но опыт показывает, что компенсации за утраченный процент льгот возвращаются как минимум не меньше, чем через полгода(проблема российской бюрократии). Соответственно развиваться сможет только крупный бизнес, у малого бизнеса просто не будет ресурсов.

Также правительство отмечает одну из проблем это доступ инвесторов на территорию Калининградской области: визовые проблемы, миграционный учет, квотирование рабочей силы и т.д. Наличие на территории Калининградской области зон, посещение которых ограничено либо регламентировано(т.е. пограничные зоны, где ограничено свободное передвижение людей, закрытой для иностранцев), а также отсутствие эффективной логистической системы транспортных связей и несоответствие международным стандартам инвестиционных предложений и проектов.

В целом Александр Харин считает, что инвестиционную активность Калининградской области снижает именно российская экономика. "В России остались крупные привлекательные проекты, связанные с углеводородным сырьем, с предприятиями "Роснефть", "Газпром". Они по-прежнему интересны инвесторам. Но в Калининграде ничего подобного нет, лишь небольшие нефтяные месторождения, не представляющие особого интереса. То есть сейчас политические риски начинают портить нам жизнь. В регионе есть обрабатывающие предприятия, которые могли бы развиваться, но иностранных инвестиций пока в этот сектор не будет" - предупреждает доцент экономики и финансов[3]. Также актуальным вопросом в данный момент стало введение контрсанкций на некоторые товары, ввозимые на территорию Российской Федерации. Практически все эти товары попали по тому, чем Калининградская область занимается. Например, на рыбоперерабатывающие заводы сильно повлиял запрет ввоза рыбы. В октябре арбитражный суд Калининградской области принял заявление о банкротстве крупнейшего переработчика рыбы с выручкой в 2013 году  в 2,9 млрд. руб. - "Технолат". Банкротство предприятия напрямую связано с контрсанкциями РФ.

Как показывает статистика на сайте правительства Калининградской области, инвестиционная привлекательность области не настолько низка. В 2013 году в экономику Калининградской области поступило 302,4 млн. долларов США иностранных инвестиций. В структуре иностранных инвестиций прямые инвестиции составляют 56,8%, прочие инвестиции (торговые и прочие кредиты) – 43,2%. Наибольшая доля иностранных инвестиций направлена в обрабатывающие производства (42,7%), транспорт и связь (21,2%), торговлю (14,9%), операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг (14,9%). Это и понятно, обрабатывающие производства лидируют не зря, в Калининградской области около 6000 промышленных предприятий, обрабатывающих из них около 5700 предприятий, в который занято примерно 36 тыс. человек. Главной отраслью в обрабатывающий промышленности региона является машиностроение. Но независимые эксперты считают 2013-ый год не характерным для текущих экономических показателей, т.к. 2013 год был благополучным для Калининградской области. А в 2014 году на экономику региона существенно повлияли российские контрсанкции.

Нельзя также не отметить, что в настоящее время на территории Калининградской области реализуются крупные инвестиционные проекты, включенных в перечень приоритетных в Северо-Западном федеральном округе (утвержден Правительством Российской Федерации 07.02.2012 г. № 476п-П16). В данный перечень включены такие проекты как «Строительство вертикально интегрированного птицеводческого и птицеперерабатывающего комплекса», «Строительство комплекса по глубокой переработке высокопротеиновых сельскохозяйственных культур», «Создание предприятия по проектированию и производству микросхем в г. Гусев Калининградской области», «Проект создания современного производственного комплекса электронной промышленности Технополис GS». Все эти проекты направлены на улучшение инвестиционного климата региона, а также создании рабочих мест.

Если подводить итоги можно сказать, что инвестиционный климат Калининградской области имеет некоторый потенциал для роста. Чтобы добиться этого роста в первую очередь приоритетными направлениями инвестиционной политики для правительства Калининградской области должны стать: развитие автомобилестроения, судостроения и судоремонта как ключевых отраслей, развитие промышленных зон с соответствующей инфраструктурой, развитие сельского хозяйства, развитие сферы туризма и развитие янтарно-ювелирного производства. Но не стоит также забывать о двух основных проблемах: отмены свободной таможенной зоны и контрсанкции 2014-го года на некоторые группы товаров. Эти проблемы существенно могут повлиять на экономику Калининградской области и на ее рейтинги инвестиционной привлекательности.

 

Литература:

1.        Всемирный экономический форум / Официальный сайт, 2014. URL: http://www.weforum.org/

2.        Инвестиционная привлекательность Калининграда – нулевая / Росбалт, 2014. URL: http://www.rosbalt.ru/kaliningrad/2014/10/08/1324514.html

3.        Иностранные инвесторы боятся идти в Калининград "из-за политики" / Росбалт, 2014. URL: http://www.rosbalt.ru/kaliningrad/2014/10/08/1324731.html

4.        Рейтинг экономик "Doing business" - http://russian.doingbusiness.org/rankings

5.        EY включила Россию в большую игру / Коммерсант, 2014. URL: http://www.kommersant.ru/doc/2482169

6.        The Global Gender Gap Report 2014 / Всемирный экономический форум, 2014. URL: http://www3.weforum.org/docs/GGGR14/GGGR_CompleteReport_2014.pdf

moluch.ru

---

• Журнал казанский социально гуманитарный вестник
• 
  Журнал для человека с ружьем
• 
  Кейт бекинсейл в журнале плейбой
• 
  Журнал учета часов наработки оборудования
• 
  Журнал геология рудных месторождений сайт
• 
  Анна старшенбаум в журнале maxim
• Юлия маргулис в журнале maxim
• Журнал вестник дагестанского государственного университета
• Журнал проверки сигнализаторов загазованности образец
• 
  Шарлиз терон в журнале плейбой
• 
  Электронный журнал яя школа 2